宏观数据分层分析
两张分层卡片回答两个问题：当前货币与信用处于什么状态，实体经济给人什么体感
近十年数据
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2026
2026Q3
货币、信用松与紧
货币（资金面）松
银行间资金利率（FR007 季均 1.43%）贴近政策利率（7天逆回购 1.40%），资金面宽松
信用（融资需求）紧
社融存量同比 7.1%
释义
资金便宜但融资需求回落。过去 6 季里，涨了 3 季，跌了 3 季，涨跌最高到 +11.9%，最低到 -12.5%（仅代表当前状况，不作预测）
2026年
实体经济体感
供给强
工业增加值均值 5.1%（7-9月，1-6月缺失，不是全年均值）
需求待转强
社零均值 0.9%（1-2月合并值2.8%+3-9月），出口均值 21.9%（1-9月）
就业待转强
释义
火热
供需与用工全面走强，处处热气腾腾
虚火
数字热、体感温——增长尚未惠及每一个人
余温
生产仍旺而需求已回落，热度消退的先行信号
炉冷
机器还在转，下游需求偏凉
春汛
需求与用工已坐实，水量必然到来
微光
需求回暖，是转暖的一个契机
炉熄
火已熄而炉体尚温，该看火不是看温度
蛰伏
环境阶段性伏藏，静待回暖
本站观点不构成任何投资建议。
2026年9月
库存周期
营业收入（卖得快不快）+6.6%
1—9月累计同比，与上月持平
产成品存货（货堆得多不多）+11.6%
9月末时点同比，比上月加快0.6个百分点
释义
当前阶段：被动补库存
货卖得没生产快，仓库越堆越多
判定方法：两个同比增速比上月"加快还是放缓"，组合出四种阶段（梅茨勒库存周期，教科书理论）。只描述当前阶段，不预测下一阶段。本站观点不构成任何投资建议。
先看哪个、后看哪个
指标有快慢之分。看分层时按这个顺序看，顺序反了容易被旧数据误导。
先行的（事情还没发生，数据先动）
PMI新订单、社融增量、M1。订单多了、借钱多了，生产和招工才会跟上——它们变了，后面的才可能跟着变。
同步的（事情发生时一起动）
工业增加值、GDP、PMI生产。工厂正在开工多少，当月的数据当月就反映。
滞后的（事情发生了，数据才慢慢反映）
失业率、CPI、工业企业利润。工厂先减产，最后才裁员；价格是最后才涨起来的。拿它们判断"现在"，看到的其实是几个月前。
每月数据什么时候出
官方发布节奏（节假日会顺延）。记住：数据是后视镜——公布时，事情已经发生了一段时间。
PMI当月最后一天
CPI、PPI下月 9–11 日
M2、M1、社融下月 12–15 日
进出口下月 14 日左右
工业增加值、社零、失业率、固投下月 15–19 日
LPR下月 20 日
财政收支下月中下旬
工业企业利润每月 27 日
本页只说过去发生过的事，不构成任何投资建议。宏观数据来自公开渠道并经过交叉核对，行情数据来自公开市场信息；分层结果是本站自己归纳的状态，不是预测。